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第26章 选择相对的估值法指标（第2页）

如前所说，相对估值法的指标包括PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）、PEG、EVEBITDA（企业价值倍数）等，这些指标其实都是一种“比值”

。

比如，PE=市值净利润，是把股市赋予上市公司的价值（总市值）与它的盈利情况进行对比；

而PB=市值净资产，是把股市赋予上市公司的价值与它的资产情况进行对比，

等等，以这样的对比来衡量公司的股价是否高估。

关于这些指标我们将在后文进行详细展开。

（三）综合估值法

这种估值方法主要是针对一些特殊的公司，比如处于极早期的创新型企业，因为经营、资产和盈利模式等方面都可能存在很大的不规律性，从而带来估值的困难，所以需要引入产业对标法来进行估值。

另外，具有多重业务形态的公司，比如多元化经营的集团型企业、平台型公司、多产品的医药公司等等，

由于业务的多元性，也很难用单一的估值方法进行估值，此时就需要引入SoTP估值法，也就是sum-of-the-parts，即分部估值法，或者叫作分类加总估值法，通过对不同业务模块采取不同的估值方法并进行价值汇总，来完成企业的整体估值。

综合估值法的内容大家同样简单进行了解即可。

二、相对估值法为什么有众多不同指标？

从上面的分类可以看出，相对估值法可能是估值方法指标最多的一类了，那么它为什么会需要这么多不同的指标呢？

我们说过，相对估值法的核心就在于“对比”

：

把市场赋予公司的价值（总市值），拿来和公司的净利润比、和净资产比、和销售收入比、和盈利增速比，等等，以此判断公司的股价是高估了还是低估了。

那么在这种对比的过程中，其实就存在着一个前提，

那就是公司的净利润、净资产、销售收入、盈利增速等这些指标中，起码要有一个是相对稳定的，或者相对有规律、有可预测性的，这样的指标才适合被拿来做对比，对比出来的结果也才会更有参考价值。

而对于不同行业的公司，甚至是同一个行业中的不同公司来说，以上这些指标哪一个更稳定、更规律、更可预测，是因公司而异的。

所以我们就要具体问题具体分析，针对不同的公司特性去选择更适合它的相对估值指标，这样才能保证我们的估值是尽可能准确、合理的。

举个反例，2021年初，某化工行业的股票正处于周期高点，股价曾经一个月上涨了48%。

于是这只表现亮眼的股票就吸引了一位小伙伴的注意，他在对公司进行简单分析之后发现，过去两年公司（甚至整个行业）的营收和利润节节高升、业绩繁花似锦，借此推动行业发展大有可为；

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再一看公司的PE估值只有15倍左右，PE十年分位点还不到20%，他顿时精神百倍：又有历史业绩又有未来前景，估值还这么低，真是天赐良机！

可是在他高位买入后，公司股价却节节溃败，一路从17元左右暴跌到了7元左右，至今都还在低位徘徊，小伙伴的投资也久久没能回本。

而出现这种情况的原因就在于，化工行业是一个典型的周期性行业，这类公司的净利润通常会随着经济和行业周期出现暴涨暴跌的大幅波动，极端不稳定，而这个小伙伴却选择了用PE来估值，也就是把公司的市值拿来跟它极度不稳定的净利润做对比，那得出的估值结果自然是会带来很大误导的。