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第26章 选择相对的估值法指标（第3页）

而出现这种情况的原因就在于，化工行业是一个典型的周期性行业，这类公司的净利润通常会随着经济和行业周期出现暴涨暴跌的大幅波动，极端不稳定，而这个小伙伴却选择了用PE来估值，也就是把公司的市值拿来跟它极度不稳定的净利润做对比，那得出的估值结果自然是会带来很大误导的。

如果他当时用的是PB估值（把市值拿来跟相对稳定的净资产做对比），就会发现当时那家公司的PB十年分位点已经高达93%以上，明确无误地昭示着它股价的高估和周期高点的风险。

所以，不同类别的行业和公司，需要使用不同的相对估值指标来进行估值。

下面我们就逐一来讲讲不同估值指标的优缺点，以及它们各自适合哪些类别的行业和公司。

三、相对估值法指标对比

（一）PE（市盈率）

PE其实就是PE（市值净利润），把上市公司的总市值与其净利润做对比，是一个从公司盈利预期的角度来进行估值的指标。

1、优点：简单直观地反映出了公司的盈利能力和股价之间的关系，是最常用的相对估值指标。

2、缺点：要求较稳定的盈利能力，因此不适用于盈利波动较大的企业或者亏损的企业。

3、适用场景：盈利相对稳定、商业模式比较成熟、周期性较弱的行业和公司，比如食品、饮料、家电、服装等行业。

4、具体使用方法：

以理杏仁为例，我们可以在个股页面的“基本面”

-“估值”

中直接看到一家公司的PE-TTM估值（这里的TTM意思就是“滚动”

，也就是说它在计算PE时，用的不是上一年度年报中的净利润数据，而是公司过去12个月的净利润总和，以保证PE数据更好的时效性）。

一方面，我们可以把公司当前的PE值跟它自身的历史对比，也就是看过去十年的分位点，比如分位点为10%，意思就是当前的PE值仅高于过去十年10%的时间，处于相对低估的区间；

另一方面，还可以把当前的PE值与同行的平均水平做对比，看公司当前的PE在行业中处于一个怎样的水平。

（二）PB（市净率）

跟PE类似，PB其实就是PB（市值净资产），把上市公司的总市值与其净资产做对比，是一个从公司资产的角度来进行估值的指标。

1、优点：相对于净利润，净资产是一个更加稳定的衡量指标，所以PB估值法有更加广阔的适用性，也适用于周期性企业和亏损企业的估值。

2、缺点：更强的稳定性也让PB估值法相对更加保守，另外这种估值方法也可能受到企业规模差异的影响，从而产生一定的局限性。

3、适用场景：比较广泛，尤其适用于周期性较强的行业、重资产类行业，以及处于衰退期的行业和公司，比如银行、航运、有色金属、化工等等的行业。

4、具体使用方法：

跟PE一样，我们可以在理杏仁个股页面的“基本面”

-“估值”

中直接看到一家公司的PB估值相关数据，可以通过跟自身对比十年分位点以及对比行业均值，来综合判断公司的PB估值水平高低。