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第274章 煤炭能否超越茅台 一场关于周期与信仰的投资辩论（第1页）

近期，周期板块的火爆引发了市场的广泛关注，券商电话会更是开成了“万人大会”

。

其中，方正证券策略首席分析师曹柳龙团队发布的看好煤炭的研报，指出煤炭正在经历从对标茅台、成为茅台到超越茅台的阶段。

这一观点引发了业界的广泛讨论。

煤炭与茅台，一个是传统能源产业的代表，一个是高端消费领域的标杆。

然而，在当前的市场环境下，两者的角色似乎正在发生转变。

茅台作为中国白酒行业的龙头企业，长期以来一直受到投资者的青睐。

然而，近期茅台的市场表现却不尽如人意。

4月8日，酒ETF大跌近4%，年内收益率转为负数。

而煤炭ETF则表现强劲，年内涨幅近10%，自2023年下半年至今涨幅更是达到27%。

曹柳龙团队认为，煤炭和茅台都是时代的β，而周期的力量正在推动市场交易主线的切换。

2010年，中国步入“存量经济”

时代，市场交易主线从高ROE的周期股切换到中等ROE的消费和成长核心资产。

而如今，地产周期下行，经济增速和投资的预期收益率再次下台阶，市场交易主线也正在从中等ROE的消费和成长核心资产，切换到中低ROE的煤炭等资源和公用事业等稀缺资产。

煤炭之所以能够接替白酒，成为下一个时代β的首选，有其内在的逻辑。

首先，煤炭的“能源安全”

是长期趋势。

在新能源转型的背景下，国家实现“能源自主可控”

的战略意义愈发凸显，这将驱动煤炭长期需求的抬升。

其次，国内贫富差距较大，白酒消费升级终究只是南柯一梦。

相比之下，煤炭作为基础能源，其需求更为稳定且具有不可替代性。

从当前的市场情况来看，煤炭行情已经启动，并且表现出色。

以中国神华为例，自2021年至今涨幅超过180%。