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第11章 投资翻倍的周期股下（第2页）

由于周期股的业绩和公司股价变动剧烈，周期股的估值可能在行业低点时到达非常低的位置。

对于很多周期股来说，PB值可能要低于1才算是低估，当然，更准确的判断方法是结合PB的十年分位点，来判断当前的估值与自身历史对比处于一个什么样的位置。

需要说明的是，即使我们通过估值指标判断某只周期股当前处于低估状态，但低估并不一定就是入场时机！

因为周期股常常呈现出“牛短熊长”

的走势，过早入场可能要在底部耗很久。

所以，我们要深入地分析行业的供需情况和产品价格发展趋势，尽可能地去抓住周期启动的信号，在合适的时间点入场。

二、周期股案例分析

（一）中远海控

我们在前文中提到过，航运的需求受到全球宏观经济冷暖的直接影响，从而导致行业呈现明显的周期属性。

而中远海运就是我国航运行业中的一家龙头企业、全球领先的航运与物流供货商，它的集装箱码头2020年总吞吐量排名蝉联世界第一。

从行业来说，航运这个古老的行业经过多年的发展，显然已经是一个非常成熟和完善的行业了。

它所提供的航运服务同质化程度非常高（选择哪家船公司来提供运输服务对消费者而言没有太大差别，关键还是看性价比）；

且产能调整的周期非常长（船舶建设投资大、建设周期长、运营维护成本高，所以船运公司对市场需求变化的反应非常慢，行业一度经历过长达十多年的低谷期），这一切都决定了航运必然是一个周期性非常强的行业。

对比过去十余年中远海控的股价走势和波罗的海干散货运指数（航运业最有代表性的经济指标之一），可以看出，公司的股价走势和全球航运指数的周期是高度一致的。

所以，我们要分析中远海控的投资机会，关键还是要分析全球航运行业的供需和价格趋势。

正如中远海控在其2022年年度报告中指出的：

在经历了十余年的低谷期之后，2020年以来，航运市场逐渐加速步入了上升周期，叠加全球疫情对供给端带来的限制和疫后复苏对需求端带来的增长，行业出现供不应求的格局。

航运运费一度被推至历史性的高位，中远海运等航运股的股价也随之攀上了高峰。

但是，2022年以来，受到国际地缘政治冲突、通胀高企带来的各国央行加息等因素的影响，全球经济贸易复苏的势头开始放缓，集运市场需求开始出现疲软，运价水平持续下滑到了2020年之前的水平。

从经济基本面来说，目前市场分析普遍认为当前的航运市场处于供需双弱的行情，且预测明后年的贸易景气度也将较为平淡。