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第10章 从量化基金的角度看全天候策略在A股的应用（第2页）

桥水基金的成绩斐然，其全天候基金自1996年成立以来，长期表现出色，尤其是在1970年代和2000年代，当整体股票市场表现不佳时，全天候投资组合依然能够保持正向收益。

当然，在1980年代、1990年代和2010年代的牛市期间，全天候策略表现就会稍显逊色。

全天候策略的成功在于其能够适应多变的市场环境，通过风险分散和资产配置来降低波动性和提高风险调整后的回报。

二、A股和美股的不同？

策略的应用有啥不一样？

A股市场与美股市场在投资者结构、市场成熟度、监管环境等方面存在显着差异。

A股市场以散户投资者为主，市场波动性较大，受政策和情绪影响较为明显。

而美股市场则以机构投资者为主，市场更为成熟和规范。

这些差异导致了国内有很多复刻版“全天候策略”

，这些策略长期表现不尽如人意，核心原因桥水实现全天候的方式并不完全适用国内的投资环境，直接使用效果并不理想。

从国内的实际情况来看，那些采用全天候策略的私募基金，效果并不是很好。

浙商证券研究所找了一些名字里有“全天候”

的私募基金，去掉了一些披露信息不足或者数据太少的基金后，发现这些基金的表现都不稳定。

大多数基金的年化收益都比波动小，这意味着它们的收益不稳定，风险也比较高。

只有一个叫做F的基金，收益风险比值是高于1的，但它自2021年5月成立以来，最大回撤（也就是投资者可能面临的最大亏损）也达到了18.4%。

这说明，即使采用了全天候策略，这些基金还是没有实现在各种经济环境下都能稳定赚钱的目标。

三、在A股如何应用全天候策略？

那么是不是全天候策略在A股就不能用了吗？

其实，不用购买私募那么复杂，我们可以做一个A股简化版的全天候策略。