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格力电器爆跌7％是不是可以捡漏（第2页）

（一）盈利能力

格力电器的ROE水平既受整体行业的影响，也受公司自身经营能力和资金利用能力的影响。

近十年来看，净资产收益率ROE虽然整体有所下滑，但整体依旧保持了不错的增长。

从ROE三因素的拆解中（ROE=净利润率x资产周转率x杠杆倍数），我们可以看出，格力的净利润率相对比较稳健，近几年维持在12%~13%左右；2018年后资产周转率逐渐走弱，而杠杆倍数近几年却在走高。

由此说明，格力的高ROE水平一定程度上受高杠杆的驱动。

（二）最新业绩情况

2023年前三季度格力实现营业收入1550.07亿元，同比增长5.10%；实现归母净利润200.92亿元，同比增长9.77%。

其中，2023Q3格力实现营业收入560.22亿元，同比增长6.63%；实现归母净利润74.19亿元，同比增长8.50%。

Q3收入、业绩稳健增长。

盈利能力：2023年前三季度格力净资产收益率ROE为17.85%，同比增长1.16%，年化一下ROE大概也能在20%以上了。

2023年前三季度格力整体毛利率为29.25%，同比增长3.71%；净利率为12.53%，同比增长0.77%。

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其中，2023Q3格力毛利率为30.13%，同比增长2.69%；净利率为12.86%，同比增长0.20%，毛利率同比提升受益于格力渠道变革见效以及原材料价格下行所致。

费用端：2023年前三季度格力四项费用率为13.26%，同比增长2.74%。

其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.57%、3.08%、3.37%、-1.76%，分别同比+2.91%、+0.38%、+0.14%、-0.70%。

分季度看，2023Q3格力期间费用率为12.87%，同比增长1.41%。

其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.70%、3.15%、2.99%、-1.98%，分别同比+2.18pct、+0.31pct、-0.24pct、-0.83pct，Q3单季格力销售费用达48.76亿元，同比增长42.20%，销售费用同比提升。

资产安全：从前文格力的ROE拆分来看，格力的杠杆倍数近几年增长较快。

截止到2023年前三季度，格力的资产负债率为69.71%，有息负债率为23.94%，整体负债依旧不低。

流动比率为1.24，速动比率仅为1.07；经营活动产生的现金流量净额为395.96亿元，同比增长76.31%。

Q3单季公司经营活动产生的现金流量净额达87.36亿元，同比下降6.20%，现金流小幅下滑。

其它财务指标：截至2023年9月底，格力其他流动负债为627.35亿元，同比增长9.88%；合同负债为237.02亿元，同比增长38.18%，说明格力电器在手订单充足。

（三）格力2023年业绩预告

2023年12月21日，格力电器发布了2023年度业绩预告：

1）公司预计，2023年营业总收入为2050~2100亿，同比+7.8%~+10.4%；归母净利润270~293亿，同比+10.2%~+19.6%；扣非归母净利润261~278亿，同比+8.8%~+15.9%；